マカオのカジノ業界は2025年、前年より8％以上の成長が見込まれています。アナリストによれば、中国経済の回復と観光客数の増加が主要な要因となっており、特に年後半の伸びに期待が高まっています。
年後半は13％超の成長見込み
米シーポート・リサーチ・パートナーズの予測によると、マカオの2025年のカジノ総収益（GGR）は前年比8.9％増加する見通しです。特に下半期は13.5％増と、上半期の4.4％増を大きく上回るとしています。アナリストのヴィタリー・ウマンスキー氏は「中国の中間層、とりわけ富裕層に近い層の消費力拡大が成長をけん引する」と指摘しました。
ドイツ銀行・モルガンスタンレーも強気見通し
ドイツ銀行のスティーブン・ピッツェラ氏も、2025年のマカオGGRを307億ドルと予測。これは前年比8.3％の増加にあたり、8月の好調な実績（前年同月比12.2％増）を背景に、成長の持続性に自信を示しました。さらに第3四半期のGGRは80億ドルに達し、14.9％増加すると見込んでいます。
モルガンスタンレーのプラヴィーン・K・チョーダリー氏も同様に強気で、9月のGGRが前年比16％増となると予想。「業界にとって前向きで、下半期の収益改善につながる」とコメントしました。3か月連続で二桁成長が続けば、事業者の利益率向上にも寄与し、予想収益の上方修正につながる可能性があるとしています。
プレミアムマス市場がけん引、宿泊需要も回復
高額ベットを行う「プレミアムマス市場」が引き続き回復を主導していますが、アナリストは「宿泊を伴う一般マス市場」の回復が長期成長の鍵になると強調。国境を越えた移動制限の緩和や、中国の消費意欲の回復がこの分野の追い風となりそうです。
すでにマス市場はパンデミック前の水準を超えており、ウマンスキー氏は「プレミアム層の支出がこれまでの成長を牽引したが、次は宿泊客の回復が伸びを支える」と語りました。
株価回復とリスク要因
2025年に入りマカオのカジノ関連株は反発していますが、依然として2018〜2019年平均を下回っています。シーポートは中国の不動産市場の不安定さや消費者心理、貿易摩擦など地政学的リスクを挙げ、依然として慎重姿勢を崩していません。
一方で、中国政府の消費刺激策は下支えになると見込まれており、シーポートは中期的な成長率を2026年に6.5％、2027年に7％と予想。ドイツ銀行は2026年に3.6％増の318億ドルに達するとしています。
下半期は15％成長へ
モルガンスタンレーは2025年下半期のGGRが前年比15％増と予測。週初の月曜でもカジノフロアが満席に近い状況で、ギャラクシー・マカオでは最低ベットが1000香港ドル（約128米ドル）、メルコの施設では1000〜2000香港ドル（約128〜256米ドル）に設定されていると報告しました。ホテル予約も困難な状況が続き、夏の観光需要が強いことがうかがえます。
JPモルガンもこれを裏付ける形で、3か月連続の好調を受けて年間予測を上方修正。上半期4％成長から下半期13％成長へと強気の見通しを示しました。
2025年1月から7月までのマカオ全体のGGRは1409億マカオパタカ（約174億ドル）に達し、前年比6.5％増。中国本土の経営者層の支出意欲や香港・米国株式市場の好調が消費者信頼感を押し上げ、業界全体の回復を後押ししています。
まとめ
マカオのカジノ市場は2025年、8％を超える堅調な成長を遂げる見通しです。中国経済の持ち直しと訪問客数の増加が下支えとなり、プレミアム層から一般マス市場まで幅広い需要が見込まれています。今後は依然として外部リスクが残るものの、下半期以降の成長スピードは業界にとって大きな追い風となるでしょう。
マカオ市場は依然として中国経済の影響を強く受けますが、株式市場や消費者心理の改善が続けば投資先としても再び注目を集める可能性が高いと感じます。
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